17世纪,荷兰“郁金香根茎”投机事件让很多人血本无归,这中间的投资风险在哪？

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荷兰郁金香球茎的投事件。是历史上最为壮观的快速致富狂欢案例之一。显示了人类贪婪的欲望总会恣意泛滥。人们疯狂追逐财富。忘记价值常识。沉迷于投机无法自拨。推升泡沫。构建虚幻的空中楼阁。最终价值回归。每个人都血本无归。这是市场对人类背离投资常识的惩罚。

在1593年。一名植物学教授将一些原产于土耳其的稀有植物从维也纳带到莱登。荷兰人对这些奇特新鲜的花非常感兴趣。进而变为沉迷。但却没有给教授买走这些花（因为觉得教授出价高了）。直到有一天。教授家来了小偷。把这些花的球茎偷走了。然后小偷将这些球茎卖掉了。卖价比教授的出价要低。

这种花就是郁金香。之后郁金香开始在荷兰广受欢迎。但价格比较贵。这只是投机历史的开端。而投资历史的高潮到来。则有另外一个事件。十年后。有些郁金香感染了一种叫花叶病的病毒。此病毒并不致死郁金香。但让郁金香花瓣长出具有彩色条纹的“花焰”。而荷兰人特别喜欢这种受到感染的球茎。于是郁金香球茎的炒作开始了。

球茎商们囤积大量球茎等待价格上涨。少量买到球茎的买家发现很快就可以以更高的价格卖出去。被视为最理想的投资方式。越来越多的人参与买入郁金香球茎。不管是贵族。还是普通市民。甚至佣人。男女老少。都参与进了这场疯狂的投机活动中。

1634年到1637年。人们对郁金香球茎的追捧趋近疯狂。开始用物品、土地、球宝等财产换郁金香球茎。因为买了球茎后每天都在升值。远比自己其他一切资产都“更有价值”。进而发展出了郁金香球茎的“期权”。可以放大投资回报。也使得价格上涨得更为疯狂。仅在1637年1月。郁金香球茎就以20倍速度上涨。

然而。泡沫总有破灭的时候。同年2月。郁金香价格开始出现下跌。有少部分开始质疑价格是不是涨得太多了？他们开始转向谨慎。卖出了自己的球茎。很快。这种情绪开始蔓延。越来越多的人跟着卖出郁金香球茎。郁金香球茎价格瞬间出现“雪崩”。恐慌成为了每个人的共同心理特征。

荷兰政府为避免引发失控。相关部门发表声明称郁金香球茎的下跌没有原因。不可持续。但在恐慌情绪主导下。这种声明是苍白无力的。更多人继续选择卖出郁金香球茎。致使交易所破产倒闭。无力购买大众手里的郁金香。政府推出按合同价10%的价格进行收购。但价格很快就跌破了面值的10%。计划无法实施。郁金香球茎价格继续持续下跌。最后全都一文不值。品种稍好一些的球茎还可以卖出一棵白菜价。

每次想起荷兰历史上发生的这一起疯狂投机热。脑海里都会浮现出民众抢购郁金香球茎的疯狂画面。可能现在回顾历史。会觉得当时的人们怎么会那么愚蠢。其实。现在的人们。和当时依然没有什么区别。只不过换了一种标的投机而已。后来的英国南海公司股票泡沫。2001年时的美国科网股泡沫。包括2015年A股的创业板泡沫。难道不是一样的吗？

历史总是惊人的相似。不断给我们提醒。然而贪婪的人类。又何曾改变过？荷兰的郁金香球劲投机事件至少给我们三大启示：

第一。投资需要以坚实的价值作为基础。如果价格脱离真实价值。仅仅因为大家认为会涨。以一个价格买进一个资产。然后总有另一个“傻瓜”会以更高的价格从自己手里买走。这只不过是一种“击鼓传花”的游戏。这种每个人都相信可以按比实际价值高出数倍或数十倍的价格卖出的想法。只是一种“空中楼阁”式幻想。仅是大众的群体心理引发的投资狂潮。一旦破灭。后果惨重。

第二。金融衍生品是把双面刃。在郁金香球茎的投机活动中。这把双面刃过度助涨了投机。金融市场具有超强的资源禀赋。当投机的机会出现并很明显时。这会利用金融禀赋来扩大投机。只需支付市价的一部分金额。即可参与全部的投机活动。这种高杠杆行为。实际上并不会带来价值发现。只会造成价格波动的助涨助跌。当杠杆带来过度疯狂的上涨后。必然会出现毁灭性的下跌。因此。需要吸汲经验。控制衍生品带来的杠杆过大和风险敞口的管理。

第三。市场并不总是有效的。在金融市场里。有一种“有效市场假说”。认为市场价格反应了市场过去的、现在的一切已知消息。包括对未来的预期。都会反应在市场中。因此。投资者的买和卖本身就是这一系列因素的综合结果。市场是有效的。价格是合理的。但实际上从历史上数次史无前例的泡沫和崩盘来看。市场其实是无效的。当群体出现非理性狂热时。政府更应该进行强有利的干扰。不能因“市场行为”而袖手旁观看着泡沫一直膨胀。当泡沫破灭。价格崩盘后造成的影响是灾难性的和持续性的。

总结

17世纪发生在荷兰的郁金香球茎投机事件。是人类由于贪婪而将将风险意识抛诸脑后。置价值基础于不顾。在群体性的逐利过程中愈发狂热。最终推升出巨大的泡沫。破灭后酿成灾难的经典诠释。虽然已成历史。但实际这样的事情每天都在发生。如果我们不能保持理性和谨惕。无数的新“郁金香球茎投机”事件随时都会重演！

其他观点：

荷兰郁金香事件是历史上的著名泡沫案例

荷兰郁金香事件。是金融交易领域里的典型代表现象。可以在交易市场中很多地方看到类似现象。比如我国的君子兰、藏獒、普洱茶、日本香港的房地产泡沫、瑞典奇臭的鲱鱼罐头、比特币等等。

郁金香事件是典型的非价值的行为金融

一件商品有其固有价值。因市场供需关系。它的价格会高于价值。或低于价值。这个溢价可能会有1、2倍或更多。郁金香就是在这样的背景下走上溢价的。但是它的溢价太多了。已经不是N倍。而是上千倍了。这时它的固有价值不重要了。更多的是一种符号。只是交易中的对象、凭证。

金融中有个小分支。叫行为金融。简单说就是金融市场上的参与者。由于信息有限。很多时候不是理性分析判断。而是根据当前看到的现象做决定。盲目而恐惧。所以一般是决定从众。也就是常说的羊群行为。于是商品或股价形成了价格越高就更高。价格越低就更低的现象。

郁金香事件是典型的趋势规律

趋势理论认为。趋势一旦形成。它就不会轻易改变。郁金香上涨趋势形成。它就迅速而持续地上涨了。连它的始作俑者也意料不到。

如果投资/投机郁金香球茎。基本上就是持有拿着不动就能让财富飞涨。当然。它总有涨到头的时候。当它出现拐点后。基本上是跳崖式的下跌。而且也同样是趋势形成就不会轻易改变。

郁金香事件是典型的资金饱和现象

一个市场交易品种。总是有些人持有商品标的要卖。另一些人持有现金要购买。当一个交易者买了标的。那么他手里没有了资金。但有标的了。于是他就站到了要卖出的一方队伍里了。当市场所有的人都买了标的。本质上也就没有了购买方。都是出售方。标的价格怎么不会下跌呢？这个就是郁金香的趋势拐点来了。

拐点不需要将购买资金全部吃掉。但是出售和购买形成足够倍数后就会形成空方优势。郁金香交易所价格在1637年2月4日这一天。突然价格掉头向下。狂泻。然后连续天天如此。哀鸿遍野。一地鸡毛。到4月7日。荷兰政府关闭了所有交易所。

风险原则

按照现在的股票理论。使用较多的有价值分析、趋势分析、资金分析。

价值分析

前面提到了价格应该以价值为基础。因供求关系乘放大系数。或除个缩减系数。郁金香到后来已经远远脱离了它本来的价值。那么从价值投资角度。交易者应该早就离场了。一件商品在供需严重偏离的情况下可能价格有数倍放大。但不会是千倍万倍放大。一个信奉价值的投资人。绝不会参与郁金香泡沫的。价值投资者天然就回避了这种泡沫风险。当然他的缺点是会错过后面真正轰轰烈烈的上涨。

趋势分析

趋势投资没有这样的判断。而是看上涨趋势形成就买入跟涨。下跌趋势形成就做空跟跌。因此他能吃到相对最大的一段利润。只要他在拐点出现后及时撤离即可。

趋势投资的重点是看上涨还是下跌的运行方向。而对高低点没有特效手段。在拐点分析上。趋势分析需要历史数据。郁金香交易没有历史。这次泡沫一共就2年多不到3年。前面一直是上涨的。所以它很像我们的新股上市。从趋势投资上不容易发现拐点。一个正经的趋势投资者。一般要回避没有历史的标的。

资金分析

资金上看。荷兰郁金香泡沫。不仅吸引了荷兰富人的资金。也吸引了荷兰的普通民众积蓄。而且吸引了很多国外的投资者、热钱。那么高涨的郁金香。能否继续吸引外来资金进场呢？它的后期其实是没有新的资金源了。在场内的交易资金。有多少是持币者。有多少是持郁金香者呢？当时几乎都是持郁金香者。持币者很少。抛压者少量出货。如果买方能吃掉这笔。那么郁金香价格就坚挺。但是少量出货买方吃不下来。还没吃完第二笔出货抛压下来。于是价格迅速下跌。以至于酿成溃坝。

我们股市上很多拐点可能与这个原理相同。6124点也好。5178点也好。都已经脱离了价值投资的范围。只能用资金分析了。当时整两个顶点都是新资金源枯竭。而进场资金多数都买了股票。一旦出现小抛压盘没有及时消化。那么溃坝就不可避免。

有句话说：“当你发现菜场大妈都买了股票。那也就是你该离开的时候了。”其实不需要指数的大牛大顶。仅某个板块就有这种情况。比如前段时间的白马板块。近期的科技股板块。都是很难再吸引资金涌入。于是见顶。而如果从价值投资角度。投资者应该更早就离场了。

用这样的思路来看看房市呢？如果住宅还有争论。那么商铺呢。一般门头房呢？还要投资吗？比特币是否也有这样的问题呢？还有00后炒球鞋。

资金的时间

价值投资、趋势投资。都是一种长期投资资金。多数情况下。他们买进卖出。但卖出后也还在股市里待着。等待下一次机会。但热钱投机的钱不是。他们是在各种泡沫之间转。当闻到了这里泡沫的气味就涌来了。赚够了或者泡沫破裂就离开到下一个泡沫去。这种钱多数是股市已经开始泡沫才进来的。也就是价值投资者开始考虑离场的时候。然后呢。他们大多数不是长期资金。而是有时间性的。笔者感觉。多数是1年左右。也就是大半年到一年半年左右。谋求翻倍就走。所以。当股市超过合理范围之后的继续上涨形成大牛。那么也就1年左右就来到绝对顶。

热钱谋求翻倍。所以它买的标的需要上涨速度。如果速度下降。热钱就会尝试出货。而开始泡沫化的标的。上涨速度才快。因为热钱很多情况有利息压力。他要算账的。所以。热钱涌入。如果没有足够的韭菜跟进。就维持不了快速上涨。

其他观点：

郁金香经济泡沫事件是人类历史以来记载的最早投机事件。人们对财富的贪婪。理性的缺失。造成了当时千百万人的倾家荡产。

16世纪中期。郁金香从土耳其被引入西欧。不久人们开始对这种植物产生了狂热的喜爱。

到17世纪30年代初期。买郁金香的热潮漫延到中产阶级。更蔓延为全民运动。炒家看到买低卖高。利润就进来。于是全民都变成郁金香的炒家。

最疯狂的时候。当时1000元一朵的郁金香花根。不到一个月后就升值为2万元了。一株稀有品种的郁金香竟然达到了与一辆马车、几匹马等值的地步。

到了1636年。郁金香在阿姆斯特丹及鹿特丹股市上市。当疯狂达到最高点时。有一位大户全数卖出。赚了大钱。同时荷兰政府开始采取行动。而且土耳其运来的郁金香也将大量抵达。

忽然之间。郁金香并不再那么稀罕。于是郁金香的价格往下滑。在最高点值7万6仟美元的郁金香。六个星期之后竟只值一元。这是有纪录的史上第一次泡沫事件。

这其中的风险点在哪？

郁金香背离了自身价值

郁金香本身的内在价值是作观赏之用。花作为一种植物。有花开也有花凋落的时候。并没有投资、保存、传承的价值。这样普通的植物就被当时荷兰人炒作它违离了本身价值。

警惕生产与供给带来的投机性

在郁金香价格不断上涨的同时。供给并没有跟上。供给数量不能及时增加来满足需求。这为投机提供了空间。正如现在00后炒鞋。市场上限量发行鞋子。没有大量供给。一旦供给遍大街。那么炒鞋就炒不起来了。而郁金香被投机者垄断。价格自然高企。

货币发行速度大于实体经济增长速度

货币的超发速度大于实体经济的增长速度。人们除了进行消费和投资实业以外。还有很多的“闲钱”来进行投资。而郁金香泡沫产生于当时国力强盛的荷兰。富裕的人们偏爱别墅花园。为郁金香泡沫提供了现实条件。

郁金香金融交易平台的兴起

现在。我们对郁金香能在阿姆斯特丹及鹿特丹股市上市交易。都感觉到不可思议。一种花竟然上巿买卖。这种为它投机炒作的金融平台提供了资金支持。

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